EPS的缺陷

許多投資人最重視、最愛用的財務比率就是每股盈餘(EPS, Earnings Per Share)，
愛到眼睛裏 "只有" 它，看不見別的數字(資訊)的存在~~
因為EPS通常可以用來衡量公司的獲利能力，
而許多專業法人的研究報告也都運用本益比(P/E Raito=股價/EPS)，
來衡量投資的風險、判斷股價的相對高低點。

但是，從財務報表分析的角度來說，只看EPS是一件非常危險的事情，
就像醫生只看一項GOP指數，

就斷定病人的肝臟是否健康一樣危險。
如果這樣說，你還不知道有多危險，

那也許下面的比喻你比較可以理解：
只看EPS就決定投資/授信的決策，

就像只看女孩子的背影，就決定要娶她回家一樣危險...^^
道理很簡單，危險就在於只看單一財務比率...

看到的只是非常片面的資訊，
如果這個片面的資訊和營運整體績效有重大差異(樣本不足以代表母體)，
那我們就可能作出令自已後悔的決策。

以下僅簡要列出EPS的2大可能陷阱，供大家參考：

1、EPS忽略了 "隱藏的損益" !

所謂的"隱藏的損益"就是指：
其他綜合損益(OCI, Other Comprehensive Income)，
(不清楚何謂OCI的朋友，請參考小弟拙作：IFRS新玩意：綜合損益)
OCI 其實也是讓股東財富增值或減值的原因之一，
只是基於一般公認會計原則(GAAP)的規定，
不納入"本期損益"的計算而已。

換句話說，

若要了解一家公司在一段期間的 "總績效"，
應該是要看"綜合損益"(=本期損益+OCI)，

而不是只看"本期損益"。
這道理就跟學生在班上排名次時，數學最高分不代表是一定是全班第1名一樣。
但是，
EPS = 歸屬於普通股股東之 "本期損益" /加權平均流通在外股數
也就是說EPS只有把 "本期損益" 納入計算，而排除了也相當重要的OCI !!

這是EPS的一項重大缺點，
尤其是當精明的上市公司老闆透過某些手段來操作本期淨利時，EPS更容易誤導投資人的判斷。

舉例：
粒晶公司各投資100萬買進A、B等2家公司股票，帳列備供出售金融資產，
年底時A公司股價漲到110萬，但B公司股價跌到只剩30萬。
整体來看，粒晶公司因為買股賠了60萬。
但是粒晶公司如果要操作EPS時，可以選擇處分有獲利的A公司股票，讓本期淨利增加10萬，
而虧錢的B公司股票，只要不賣掉就不用認列損失70萬(藏在OCI)。

如果投資人只看EPS的話，就會被粒晶公司的老闆給"騙了"，
因為EPS只會反應已實現的處分投資利益10萬，
但虧掉的70萬，卻因為GAAP的規定，不用列入本期損益的計算，
在計算EPS時被隱藏了起來。
明明整間公司投資是虧了60萬，
卻可以透過上述簡單的操作讓公司看起來賺了10萬，
如此的規定下，

讓邦尼為只看EPS就決定是否投資的投資人 捏了一大把冷汗。

2、EPS(稅後淨利)並不代表常續性獲利能力

就算不談OCI，EPS仍然是一個有缺陷的財務比率，
因為我們在評估公司時，看重的是這間公司的長期獲利能力，而不是只看一時的總損益。

假設有2家公司，阿邦公司年年穩定獲利100萬，沒有其他重大的業外損益。
而阿尼公司年年虧損，今年卻因為處分一筆持有20年的土地而大賺300萬。
再假設兩家公司的加權平均流通在外股數都是10萬，
那阿邦、阿尼公司的EPS分別為1.00元和3.00元。

如果你只看EPS，一定會認為阿尼公司的獲利能力比阿邦公司來的好。
但是如果你看重的是公司長期獲利能力的話，

相信你會選擇本業穩定賺錢的阿邦公司，
而不會選擇本業虧損，只靠變賣祖產的阿尼公司。
(今年把土地賣了賺大錢，明年沒土地可賣還是要打回虧損的原形)

由上面這個例子我們知道，EPS因為包含了所有的損益項目，
把常續性和非常續性的損益加在一起計算，所以很有可能讓我們看不清楚真相 !!

綜上，EPS有兩個重大的缺點：

1、該納入分析的項目(OCI)沒有算進來，且容易受有心人誤導。
2、該剔除掉的項目(非常續損益)沒有剔除，讓魚目變成珍珠。

當然EPS還是很棒的財務比率，
只是在使用時千萬不能偷懶，

還要搭配公司的其他財務資訊來使用，
例如仔細閱讀本期損益的組成明細(剔除一次性的重大損益)，
把OCI的變化也納入整體考量，

如此才能降低投資的風險哦~~