特別股的種種
很多同學不去了解背景知識，
而是直接從題目來學習，很容易見樹不見林，
2015年5月3日 星期日
2015年5月2日 星期六
特別股的種種
前篇文章中提到，若公司有發行特別股，
因特別股與普通股之權利、義務不同，
所以在計算每股淨值時，也應分別計算之。
本篇文章先將特別股作個簡單的介紹，
除了可以學到一些基本的金融知識外，
也可以當作進行每股淨值計算前的暖身文章....
在開始計算之前，
請先了解，特別股雖也是股，
但是在實務上，為了避免經營權被稀釋，或是為了增加特別股的賣相，
通常會對特別股的權利、義務有些特殊的設計。
例如，特別股通常無表決權，但會有基本股利率(票面股利率)的保障，
此外，特別股也享有優先股利分配權、清算時也擁有優先財產分配權，
也就是說，特別股要先吃飽，吃剩的普通股才可以吃。
普通股雖然在上述各點看來很吃虧，
但勝在享有表決權、可以投票選舉董監事，甚至控制公司，
因此，普通股仍然相當具有吸引力，
與特別股可說是各擅勝場。
而許多公司為了增加特別股的賣相，
在設計特別股條款時會發給特別股特殊武器，
例如賦予特別股：
股利的累積權、
股利的參予分配權、
甚至是特別股的可轉換權(轉換為普通股)。
所以投資人在買進特別股之前，
一定要詳讀投資說明書，了解該特別股到底有何權利、義務，
平平一樣是特別股，價值有可能差很大哦 ~~
接下來，我們來聊聊常見的3種特別股武器：
一、股利累積權：
特別股持有人的身份是公司的股東，
既然是股東就不能像債權人一樣，
享有確定的按期領息和本金到期時返還的權利。
因此，一般的特別股雖然有固定的基本股利可領，
但若公司當年度未宣告股利 (有盈餘不一定會宣告股利哦)，
就一毛錢也領不到，因此一般的特別股領息並不是百分百獲得保障的。
為了增加特別股股東的保障，有的公司會設計累積特別股，
”累積” 的意思是，如果今年度沒有宣告股利，
那特別股股東可以把今年沒領到的股利累計下來，
等到公司未來有宣告股利時，
可以優先取回之前沒領到的股利，作為適當的補償。
如此一來，雖對普通股股東不利，但可提高投資人購買特別股的意願，
使特別股得以順利發行，或可以調高特別股的售價(發行價格)，
增加特別股的募資能力。
請注意，並不是所有特別股都有”累積股利”的特權哦。
二、參與分配權：
一般的特別股只能領取固定的股利率，
因此當公司某年度大發股利時，特別股股東通常只能乾瞪眼，
看著普通股股東大口吃肉，特別股股東卻只能分口湯喝。
為了彌補特別股的這種缺憾，
有的公司會發行具有 “參與分配權” 的特別股。
所謂參與分配權，只是一種優先選擇權，
如果參與分配可以分得更多，特別股股東可以選擇參與分配，
如果參與分配時，領到的比 不參與分配(基本股利)來的少時，則可以不參與分配。
意思是，有參與分配權，並不一定要參與分配，
特別股股東可以選擇對自已最有利的方案來決定要不要參與分配。
而參加權也有分2種:
1種是沒有上限的，叫作”完全參加”，
另1種是有上限的，這個 上限比率 會高於 基本股利率 ，
這種有上限的參加權，叫作”部分參加”。
假設平均股利率是20%，特別股的票面股利率是5%，
若是非參加特別股，那特別股股東只能領5%，
若是完全參加特別股，那特別股股東可以領得20%的股利率。
若是部分參加，且參加上限於15%，這時特別股只能領到15%。
再假設平均股利率是3%，特別股基本股利率5%。
若是非參加特別股，那特別股股東仍是可以領5%，
若是完全參加特別股，那特別股股東將選擇不參加，領5%的股利。
若是部分參加，且參加上限於15%，特別股也將選擇不參加，領5%股利。
三、特別股轉換權
特別股若加上可轉換為普通股的轉換權，
稱為可轉換特別股，
這種證券進可攻、退可守，
若公司營運大好，可將特別股轉換為普通股，享受普通股待遇。
若公司營運不佳，可選擇不轉換，安享基本股利率。
而轉換權的價值，可比擬為選擇權，
應視轉換價格、可轉換日期、普通股股價波動率等變數來決定，
因非會計學的領域，邦尼就點到為止，少說少錯...^^
以上是特別股常見的特權，
另外市面上還可見到：
可贖回特別股、可要求贖回特別股，
可贖回特別股是發行公司可要求特別股持有人依特定價格賣回給發行公司，
這種贖回權對持有人不利，所以發行價格通常會被打折。
但金融商品就是這樣，
只要有人肯買、有人肯賣，又不違法，
就可以存在在資本市場上。
可要求贖回特別股，又稱可賣回特別股，
雖然名義上是股，但因發行公司有付錢贖回的潛在義務，
所以在會計處理上，是被當作負債來處理。
台灣在採用IFRS後，
惟一的例外就是高鐵在採用IFRS之前所發行的特別股，
邦尼個人認為，金管會允許這種例外
其實是為了美化高鐵財報比率的一種行政干預行為，
讓高鐵的財務比率看起來比較健康，
但這種作法其實是與IFRS不一致的。
內行人其實都心知肚明，
這個特別股根本不是股，而是債，
可以躲過地雷或了解高鐵真實的財務壓力。
但可憐的是一般散戶，
無法自行判斷財報的真實性，
有可能因此而承受了不必要的風險。
從這個例子來看，
學會計、懂財報分析不一定會賺錢，
但不懂會計卻很有可能誤觸地雷，
所以，沒事多點點白話會計，
說不定會有幫助哦，哈哈~~
因特別股與普通股之權利、義務不同，
所以在計算每股淨值時，也應分別計算之。
本篇文章先將特別股作個簡單的介紹，
除了可以學到一些基本的金融知識外，
也可以當作進行每股淨值計算前的暖身文章....
在開始計算之前，
請先了解，特別股雖也是股，
但是在實務上，為了避免經營權被稀釋，或是為了增加特別股的賣相，
通常會對特別股的權利、義務有些特殊的設計。
例如，特別股通常無表決權，但會有基本股利率(票面股利率)的保障，
此外，特別股也享有優先股利分配權、清算時也擁有優先財產分配權，
也就是說，特別股要先吃飽，吃剩的普通股才可以吃。
普通股雖然在上述各點看來很吃虧，
但勝在享有表決權、可以投票選舉董監事，甚至控制公司，
因此，普通股仍然相當具有吸引力，
與特別股可說是各擅勝場。
而許多公司為了增加特別股的賣相，
在設計特別股條款時會發給特別股特殊武器，
例如賦予特別股：
股利的累積權、
股利的參予分配權、
甚至是特別股的可轉換權(轉換為普通股)。
所以投資人在買進特別股之前，
一定要詳讀投資說明書，了解該特別股到底有何權利、義務，
平平一樣是特別股，價值有可能差很大哦 ~~
接下來，我們來聊聊常見的3種特別股武器：
一、股利累積權：
特別股持有人的身份是公司的股東，
既然是股東就不能像債權人一樣，
享有確定的按期領息和本金到期時返還的權利。
因此，一般的特別股雖然有固定的基本股利可領，
但若公司當年度未宣告股利 (有盈餘不一定會宣告股利哦)，
就一毛錢也領不到，因此一般的特別股領息並不是百分百獲得保障的。
為了增加特別股股東的保障，有的公司會設計累積特別股，
”累積” 的意思是，如果今年度沒有宣告股利，
那特別股股東可以把今年沒領到的股利累計下來，
等到公司未來有宣告股利時，
可以優先取回之前沒領到的股利，作為適當的補償。
如此一來，雖對普通股股東不利，但可提高投資人購買特別股的意願，
使特別股得以順利發行，或可以調高特別股的售價(發行價格)，
增加特別股的募資能力。
請注意，並不是所有特別股都有”累積股利”的特權哦。
二、參與分配權：
一般的特別股只能領取固定的股利率，
因此當公司某年度大發股利時，特別股股東通常只能乾瞪眼，
看著普通股股東大口吃肉，特別股股東卻只能分口湯喝。
為了彌補特別股的這種缺憾，
有的公司會發行具有 “參與分配權” 的特別股。
所謂參與分配權，只是一種優先選擇權，
如果參與分配可以分得更多，特別股股東可以選擇參與分配，
如果參與分配時，領到的比 不參與分配(基本股利)來的少時，則可以不參與分配。
意思是，有參與分配權，並不一定要參與分配，
特別股股東可以選擇對自已最有利的方案來決定要不要參與分配。
而參加權也有分2種:
1種是沒有上限的，叫作”完全參加”，
另1種是有上限的，這個 上限比率 會高於 基本股利率 ，
這種有上限的參加權，叫作”部分參加”。
假設平均股利率是20%，特別股的票面股利率是5%，
若是非參加特別股，那特別股股東只能領5%，
若是完全參加特別股，那特別股股東可以領得20%的股利率。
若是部分參加，且參加上限於15%，這時特別股只能領到15%。
再假設平均股利率是3%，特別股基本股利率5%。
若是非參加特別股，那特別股股東仍是可以領5%，
若是完全參加特別股，那特別股股東將選擇不參加，領5%的股利。
若是部分參加，且參加上限於15%，特別股也將選擇不參加，領5%股利。
三、特別股轉換權
特別股若加上可轉換為普通股的轉換權，
稱為可轉換特別股，
這種證券進可攻、退可守，
若公司營運大好，可將特別股轉換為普通股，享受普通股待遇。
若公司營運不佳，可選擇不轉換，安享基本股利率。
而轉換權的價值，可比擬為選擇權，
應視轉換價格、可轉換日期、普通股股價波動率等變數來決定，
因非會計學的領域，邦尼就點到為止，少說少錯...^^
以上是特別股常見的特權，
另外市面上還可見到：
可贖回特別股、可要求贖回特別股，
可贖回特別股是發行公司可要求特別股持有人依特定價格賣回給發行公司，
這種贖回權對持有人不利，所以發行價格通常會被打折。
但金融商品就是這樣，
只要有人肯買、有人肯賣，又不違法，
就可以存在在資本市場上。
可要求贖回特別股，又稱可賣回特別股，
雖然名義上是股，但因發行公司有付錢贖回的潛在義務，
所以在會計處理上，是被當作負債來處理。
台灣在採用IFRS後，
惟一的例外就是高鐵在採用IFRS之前所發行的特別股，
邦尼個人認為，金管會允許這種例外
其實是為了美化高鐵財報比率的一種行政干預行為，
讓高鐵的財務比率看起來比較健康，
但這種作法其實是與IFRS不一致的。
內行人其實都心知肚明，
這個特別股根本不是股，而是債，
可以躲過地雷或了解高鐵真實的財務壓力。
但可憐的是一般散戶，
無法自行判斷財報的真實性，
有可能因此而承受了不必要的風險。
從這個例子來看，
學會計、懂財報分析不一定會賺錢，
但不懂會計卻很有可能誤觸地雷，
所以，沒事多點點白話會計，
說不定會有幫助哦，哈哈~~
2015年5月1日 星期五
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