什麼叫「前手息」? (附簡例)

在處理買賣債券的問題時，
很常聽到「前手息」這個名詞，
但到底什麼是「前手息」，
為什麼會有「前手息」，
又怎麼計算「前手息」咧?

公司在發行公司債時，一定會在合約中清楚規定：
票面金額、票面利率、付息頻率、付息日期等重要條款。
一般情形下，

公司在發行公司債時會選在付息日當天發行，
這樣的好處是購買當天就是計息日，
發行價格若是100,000元，就只收100,000元，簡單、清楚又明瞭。

但實務上，
並不是所有的債券都會剛好在付息日完成出售，
這時就會牽涉到”前手息”的問題。

同學們要知道，對發行公司而言，
發行公司債的應付利息是看白紙黑字的，
而每個付息日要支付的金額就是這樣算出來的：
公司債面額 * 公司債票面利率 * 付息期間 = 應付利息。

舉個簡例，

邦尼公司發行10年期，面額為$1,000,000，
票面利率為6%之公司債、每半年付息一次，
其付息日分別為每年2月1日及8月1日。
在邦尼公司發行了這批債券之後，
就要在債券到期前的每年 2月1日和8月1日支付利息：
1,000,000*6%*6/12=30,000。

在支付利息時，邦尼公司是認票不認人，
不管債券持有人是在哪一天取得債券的，
只要在付息日(2月1日、8月1日)持有債券，都有權 領取30,000。
這樣對邦尼公司來說，發放利息的工作可以大幅度簡化。

問題來了，
如果有人是在2個付息日中間買入/賣出債券的話，
該怎麼處理?

我們假設媚涼在4/1 向 徐匯 買進這批公司債，
徐匯從上次領息日2/1到出售日4/1，又持有了債券2個月，

本來已可以跟邦尼公司領取利息：1,000,000*6%*2/12=10,000。
媚涼為了讓徐匯心甘情願的出售債券，
會願意額外多給徐匯10,000，當作給徐匯的補貼。
這個10,000就是所謂的「前手息」了。

當然精明的媚涼也沒吃虧，
因為她等到8/1就可以跟邦尼領取30,000，
這30,000中的10,000，就是媚涼之前先貼給徐匯的「前手息」，
另外的20,000則是她實際持有債券4個月所應得的利息。

同學們可發現，

透過「前手息」這種交易方式，
可以簡化債券發行公司發放利息的工作，
而且也可使債券的買賣雙方更願意在付息期間中交易，
可謂一舉數得，所以目前債券市場交易都採用這種制度。
以上就是「前手息」的好處和由來，

再來「前手息」怎麼計算咧?
其實在上面的例子就已經講過了，

「前手息」
  = 債券面額 * 票面利率 * 計息期間 (上次付息日至出售日)

接下來，我們現學現賣，
來作作今年(104年)剛出爐的考題試試身手吧：

104身障三等 會計學 選擇15
甲公司於X1年4月1日以96之價格發行10年期，面額為$1,000,000，票面利率為6%之公司債。該公司債每半年付息一次，其付息日分別為每年2月1日及8月1日。試問甲公司於X1年4月1日發行公司債時共可收到之金額為多少？
A.$970,000 B.$990,000 C.$1,000,000 D.$1,010,000

解析：
這題在考”2付息日之間”發行公司債的觀念，
也就是要你處理”前手息”的問題

本題公司要在每年的2月1日和8月1日，

支付：1,000,000*6%*6/12=30,000。

不管債券的持有人是哪一天買的，只要是持有債券的人，
在2月1日、8月1日都可以領取30,000。
問題來了，公司是在X1年4月1日才發行公司債，
也就是4/1才借到錢，到下次付息日8/1，總共才過了4個月，
但卻要付6個月、30,000的利息錢出去，你叫公司怎麼甘心?

反過來想，投資人4/1才買到債券，8/1就可領到6個月的利息錢，
是不是太爽了?

公平起見，債券市場的交易慣例規定，
凡在付息日之間購買債券的人，
必須支付給出售債券的人持有期間的票面利息，
這樣一來對債券的賣方來說，不會因為提前出售而損失了應享有的利息，

對買方來說，只要支付給賣方其已賺取的利息，就可以隨時買到債券，
這就是”前手息”的由來。

套用在本題，
甲公司4/1才出售債券，等於持有了(2/1~3/31) 2個月債券之後才出售，

所以可以跟4/1購買債券的人收取2個月的票面利息：

1,000,000*6%*2/12=10,000。

另外，

債券是以”96”的價格出售，
這是債券市場報價的一種方式，
意思是以面額的96%出售，
在本題就是以1,000,000*96%=960,000出售。

別忘了，
實收金額 = 出售價格 + 前手息
   =960,000+10,000=970,000

綜上，應選A