什麼是「每股淨值」 ? (概念篇)

看報紙、看雜誌、看報告、看課本 …
到處都看得到「每股淨值」，
到底什麼是「每股淨值」?
有什麼用途?
它又是怎麼計算的呢?

簡單說「每股淨值」是：
假設公司在財報截止日，
把所有資產用帳面值賣掉，把所有負債用帳面值償還，
剩下的現金，讓所有股東去分配，每一股可以拿回來的錢。

用公式來表達就是：年底的股東權益 / 年底的流通在外股數
如果公司有發行特別股，

特別股每股淨值=特別股權益/年底流通在外特別股數。
普通股每股淨值=普通股權益/年底流通在外普通股數。

由上面的陳述，你會發現：

一、每股淨值只是一個概算的數值，
幫助你衡量一下如果公司不玩了，你大概可以拿回多少錢。

但是請注意，
實際上若公司清算，資產、負債通常並不會以帳面價值來變現。

尤其是固定資產、存貨這些非金融性資產，
在變現時很可以會以遠低於帳面價值的價格來出售，
所以真正可以拿回來的錢，可能遠低於每股帳面價值。

二、每股淨值並不考慮公司未來的盈餘變化，

所以每股淨值通常不等於每股市價。
通常，獲利表現良好的公司，其股價會高於淨值。
反之，獲利不佳的公司，股價可能接近每股淨值，甚至低於每股淨值。

若你發現有一家公司獲利穩健，但股價竟低於每股淨值，
這時有2種可能:
情形一是公司的資產有高估、負債有低估的情形。
情形二是公司的股價遭到低估，有可能是逢低撿便宜的好時機。

至於到底是情形一還是情形二，
這就有頼於投資人對公司、產業的了解了，
當然熟悉會計準則、精於財報分析，
也可以提升投資人對情勢判斷的精準度。

三、每股淨值未反映獲利情形，建議搭配「每股盈餘」來使用。

如前述，每股淨值是假設公司突然不玩了，股東可以拿回家的錢。
但實務上，我們在進行投資時，碰到公司清算的情形可以說是微乎其微。
因此每股淨值在使用上有非常大的限制。

為了彌補每股淨值未反映公司獲利能力的缺點，
建議可以搭配每股盈餘來輔助，
以每股淨值當作基礎，再將估計每股盈餘作合理的折現，
兩者相加就可以作為一個簡易的合理股價估計值。

舉例，若A公司每股淨值30元，
估計未來每股盈餘將維持在3元左右的水準(投資人可自行設定更合理的假設)，
適當的折現率假設是10%。
則合理股價 = 30+3/10% = 60。

再舉例，若B公司每股淨值20元，
估計未來每股虧損將維持在2元左右的水準(投資人可自行設定更合理的假設)，
且公司將死撐到底，不進行清算，
適當的折現率是10%。
則合理股價 = 20 - 2/10% = 0。

由上述2個極簡化的例子，我們可以知道

每股淨值只是股價的參考座標之一，
若搭配每股盈餘 (每股綜合淨利更佳，但要自行設算) 將較能適當地估計合理股價。

下一篇，我們再來詳細介紹每股淨值的計算方法哦~~